CIFED總指數(shù)7月震蕩下行，截至月末已回落至負(fù)值。同期兩岸債市收益率漲跌互現(xiàn)，子指數(shù)之間走勢(shì)明顯分化。7月底，CIFED總指數(shù)收?qǐng)?bào)-20.4，較6月末水平回落21.9，此前2017年6月、2017年5月該指數(shù)則分別表現(xiàn)為下跌34.8、上升47.8。在岸方面，樣本債券收益率在7月走勢(shì)出現(xiàn)分化，從我們篩選出的細(xì)分類(lèi)別的債券收益率來(lái)看，商業(yè)銀行、其他非金融和非央企的收益率小幅回落4-7Bp左右，房地產(chǎn)、非國(guó)企收益率提升30-70Bp，其他金融、公用事業(yè)行業(yè)債券收益率與上月末基本持平。從債券市場(chǎng)影響因素看，上半年經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)超出預(yù)期，但資金面較平穩(wěn)、監(jiān)管態(tài)勢(shì)趨緩，市場(chǎng)情緒總體較穩(wěn)定，投資者更重視擇行業(yè)、擇券。離岸方面，在美元延續(xù)弱勢(shì)的背景下，人民幣匯率穩(wěn)中有升，全月離岸人民幣交易價(jià)格接近在岸人民幣。此外，離岸流動(dòng)性略有收緊，但仍保持充裕?？傮w而言，離岸人民幣債券二級(jí)市場(chǎng)交易反彈，并取得較佳表現(xiàn)。在新債市場(chǎng)發(fā)行方面，企業(yè)新債發(fā)行依然淡靜。

分項(xiàng)指數(shù)顯著分化，部分高增長(zhǎng)、部分降為負(fù)值。其中，商業(yè)銀行、房地產(chǎn)、其他金融、公用事業(yè)、央企以及非國(guó)企指數(shù)波動(dòng)上行，其他非金融、非央企指數(shù)則繼續(xù)大幅回調(diào)，接近月末時(shí)點(diǎn)漲跌幅度擴(kuò)大。具體來(lái)看，行業(yè)分類(lèi)維度下，房地產(chǎn)指數(shù)回升97.6至109.2，在我們編制的主要子指數(shù)分項(xiàng)中處于最高位；商業(yè)銀行、其他金融、公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)月底分別收?qǐng)?bào)59.9、57.6和69.9，分別較6月底上升21.1、31.1和56.8；其他非金融行業(yè)指數(shù)大幅下調(diào)129.2至-160.2。國(guó)企—非國(guó)企分類(lèi)維度下，央企、非國(guó)企指數(shù)分別上漲27.1、57.9至51.2和61.6，非央企指數(shù)下跌117.8至-160.2。

隨著分項(xiàng)指數(shù)的波動(dòng)，CIFED指數(shù)在未來(lái)一段時(shí)間有波動(dòng)回升的可能。在岸方面，年內(nèi)央行兩次上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率，去杠桿取得階段性進(jìn)展，監(jiān)管需關(guān)注后續(xù)具體措施，貨幣政策保持不松不緊基調(diào)，央行實(shí)行“削峰填谷”策略，有利于維持資金面平穩(wěn)。進(jìn)入8月份以后，收益率曲線有平坦化趨勢(shì)，期限利差回落，市場(chǎng)多空因素交織。離岸方面，企業(yè)新債供應(yīng)稀缺和人民幣匯率穩(wěn)定將繼續(xù)支持離岸債券的估值。（跟蹤每日CIFED指數(shù)走勢(shì)，請(qǐng)查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”）