一、即期外匯交易 （一）交割時(shí)間的決定 在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，外匯交易雙方一旦達(dá)成買(mǎi)賣(mài)協(xié)議，交易價(jià)格就已確定。再由于外匯交易與其他商品交易不同，并不能當(dāng)時(shí)就進(jìn)行資金的收付。外匯交易涉及的金額較大，而匯率又在不停的波動(dòng)，所以，在所有的外匯交易市場(chǎng)上，都有其固定的標(biāo)準(zhǔn)交割日，以免于出現(xiàn)分歧和經(jīng)濟(jì)糾紛。 大多數(shù)即期外匯交易是在成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割。這里注意，“第二個(gè)營(yíng)業(yè)日”的確定并不簡(jiǎn)單。比如即期外匯交易涉及到兩個(gè)國(guó)家時(shí)，這個(gè)“營(yíng)業(yè)日”一般是在這兩個(gè)國(guó)家都營(yíng)業(yè)的日子。另外，假如即期外匯交易是在周末成交的，其交割日一般也應(yīng)順延。 （二）即期外匯交易市場(chǎng)的報(bào)價(jià)及其分類 在即期外匯市場(chǎng)上，一般把提供交易價(jià)格（匯價(jià)）的機(jī)構(gòu)稱為報(bào)價(jià)者，通常由外匯銀行充當(dāng)這一角色；與此相對(duì)，外匯市場(chǎng)把向報(bào)價(jià)者索價(jià)并在報(bào)價(jià)者所提供的即期匯價(jià)上與報(bào)價(jià)者成交的其他外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)、個(gè)人和中央銀行等稱為詢價(jià)者。 在外匯市場(chǎng)上，報(bào)價(jià)銀行在報(bào)出外匯交易價(jià)格時(shí)一向采用雙向報(bào)價(jià)法，即同時(shí)報(bào)出銀行買(mǎi)價(jià)與賣(mài)價(jià)（請(qǐng)注意，這里的買(mǎi)價(jià)與賣(mài)價(jià)是對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)的），在直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下，報(bào)價(jià)是不相同的。 直接標(biāo)價(jià)法下，銀行報(bào)出的外匯交易價(jià)格是買(mǎi)價(jià)在前，賣(mài)價(jià)在后。如，1998年3月19日，日本東京銀行報(bào)出美元對(duì)日元的開(kāi)市價(jià)為：US$=JY115.70-115.80,其中前面這個(gè)數(shù)表示報(bào)價(jià)銀行買(mǎi)入美元（外匯）付出日元的價(jià)格，后面的數(shù)（JY115.80）表示報(bào)價(jià)銀行賣(mài)出美元收回日元的價(jià)格。 間接標(biāo)價(jià)法下，銀行報(bào)出的即期外匯交易價(jià)格是賣(mài)價(jià)在前、買(mǎi)價(jià)在后。如：1998年3月17日，紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)德國(guó)馬克的收市價(jià)是：US$=DM1.6615-1.6625，前面一個(gè)數(shù)是美國(guó)銀行賣(mài)出德國(guó)馬克的價(jià)格（即客戶用1美元只能買(mǎi)到1.6615德國(guó)馬克），后面一個(gè)數(shù)是美國(guó)銀行買(mǎi)入德國(guó)馬克的價(jià)格（即客戶要用1.6625德國(guó)馬克才能買(mǎi)到1美元）。 即期外匯交易中，報(bào)價(jià)的最小單位（市場(chǎng)稱基本點(diǎn)）是標(biāo)價(jià)貨幣最小價(jià)格單位的1%，如德國(guó)馬克的最小價(jià)格單位是1%馬克（即芬尼），則美元兌換德國(guó)馬克的交易價(jià)格應(yīng)標(biāo)至0.0001馬克，假如美元兌德國(guó)馬克的匯率從1.6410/20上升到1.6430/40，則外匯市場(chǎng)稱匯率上升了20個(gè)基本點(diǎn)或20個(gè)點(diǎn)。又如人民幣，其最小單位是1%元（即分），則美元兌人民幣的交易價(jià)格應(yīng)標(biāo)至0.0001元。 二、遠(yuǎn)期外匯交易 （一）遠(yuǎn)期外匯交易中交易方式 直接的遠(yuǎn)期外匯交易：是指直接在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)做交易，而不在其它市場(chǎng)進(jìn)行相應(yīng)的交易。銀行對(duì)于遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)，通常并不采用全值報(bào)價(jià)，而是采用遠(yuǎn)期匯價(jià)和即期匯價(jià)之間的差額，即基點(diǎn)報(bào)價(jià)。遠(yuǎn)期匯率可能高于或低于即期匯率。 期權(quán)性質(zhì)的遠(yuǎn)期外匯交易：公司或企業(yè)通常不會(huì)提前知道其收入外匯的確切日期。因此，可以與銀行進(jìn)行期權(quán)外匯交易，即賦予企業(yè)在交易日后的一定時(shí)期內(nèi)，如5-6個(gè)月內(nèi)執(zhí)行遠(yuǎn)期合同的權(quán)利。 即期和遠(yuǎn)期結(jié)合型的遠(yuǎn)期外匯交易。 （二）遠(yuǎn)期交易的報(bào)價(jià) 在遠(yuǎn)期外匯交易中，外匯報(bào)價(jià)較為復(fù)雜。因?yàn)檫h(yuǎn)期匯率不是已經(jīng)交割，或正在交割的實(shí)現(xiàn)的匯率，它是人們?cè)诩雌趨R率的基礎(chǔ)上對(duì)未來(lái)匯率變化的預(yù)測(cè)。在后面的難點(diǎn)分析中我們將對(duì)其進(jìn)行介紹。 （三）基本術(shù)語(yǔ)的提出 在遠(yuǎn)期外匯交易中，常�？梢钥吹皆S多專業(yè)術(shù)語(yǔ)，令初學(xué)者摸不清頭腦，所以，有必要在這里對(duì)這些術(shù)語(yǔ)進(jìn)行了解。 升水：當(dāng)某貨幣在外匯市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期匯價(jià)高于即期匯率時(shí)，稱之為升水。如，即期外匯交易市場(chǎng)上美元兌馬克的比價(jià)為1：1.75，三個(gè)月期的一美元兌馬克價(jià)是1：1.7393。此時(shí)馬克升水。 貼水：當(dāng)某貨幣在外匯市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期匯價(jià)低于即期匯率時(shí)，稱之為貼水。如，即期外匯交易市場(chǎng)上美元兌馬克的比價(jià)為1：1.7393，三個(gè)月期的一美元兌馬克價(jià)是1：1.75。此時(shí)馬克貼水。 套算匯率：兩種貨幣之間的價(jià)值關(guān)系，通常取決于各自兌換美元的匯率。如1英鎊=2美元，且1.5德國(guó)馬克=1美元，則3馬克=1英鎊，兩種非美元之間的匯率，便稱為套算匯率。 三、外匯期貨交易 外匯期貨市場(chǎng)與遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的區(qū)別 外匯期貨市場(chǎng)與遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)在匯率波動(dòng)情況下的保值原理是相同的，即都可以被企業(yè)或個(gè)人用來(lái)固定匯率水平。再由于兩者在概念、作用上也有一些相似之處，很容易被混淆，事實(shí)上，兩者在實(shí)務(wù)操作上有很大的差別，表現(xiàn)為： a、市場(chǎng)不同。外匯期貨市場(chǎng)是一個(gè)高度規(guī)范化的交易場(chǎng)所，而遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所。 b、交易方法不同。外匯期貨交易是以拍板叫價(jià)的方式成交的，而遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)是通過(guò)電訊工具進(jìn)行的，并同時(shí)報(bào)出買(mǎi)賣(mài)價(jià)。 c、合同規(guī)范程度不同。在外匯期貨交易中，合同是十分標(biāo)準(zhǔn)的，表現(xiàn)為在金額、交割期、交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化。 兩者還存在許多其他的差別，在日常操作中，一定要加以區(qū)分，選擇適合自己的方式。 外匯期貨交易的基本常識(shí) 外匯期貨交易標(biāo)價(jià)：與即期和遠(yuǎn)期外匯交易不同，除澳大利亞元以外，交易貨幣均以每單位貨幣值多少美元來(lái)標(biāo)價(jià)。如即期外匯交易中，標(biāo)價(jià)方式為1美元=1.7000德國(guó)馬克，在外匯期貨交易中，則為1馬克=0.5882美元。 外匯期貨交易的交易單位：在外匯期貨交易市場(chǎng)上，一般都已確定了統(tǒng)一的交易單位（也就是和約單位）。如，芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)上除加拿大元和墨西哥比索外，其他貨幣單位每筆合同為12。50萬(wàn)美元。 外匯期貨交易中的保證金：在外匯期貨交易中，每一份期貨合同都必須有保證金來(lái)保證作為合同一方的付款人履行交易合同。 四、外匯期權(quán)交易 外匯期權(quán)市場(chǎng)
外匯期權(quán)的相關(guān)概念 買(mǎi)進(jìn)期權(quán)與賣(mài)出期權(quán)：買(mǎi)進(jìn)期權(quán)是指和約持有者有權(quán)利以執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量的外匯。賣(mài)出期權(quán)是指和約擁有者有權(quán)利以執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)量的外匯。 履行和約：外匯期權(quán)的持有者，有權(quán)利決定是否“履行”和約，或聽(tīng)任合同到期而不執(zhí)行。 履約價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格：即期或遠(yuǎn)期和約上的價(jià)格，都是反映當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。外匯期權(quán)中，未來(lái)結(jié)算所履行的價(jià)格稱為履約價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格。履約價(jià)格決定于和約簽定的當(dāng)初，可能完全與即期和遠(yuǎn)期匯率不同。 到期日：外匯期權(quán)和約有一個(gè)最后的到期日。期權(quán)的持有者如果希望履行和約，必須在和約到期前通知另一方。到期日表示為某年、某月、某日的某個(gè)時(shí)間，如，1999年11月18日，東部標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間早晨10：00。 外匯期權(quán)交易中的有關(guān)術(shù)語(yǔ) 平價(jià)：如果期權(quán)的履約價(jià)格（即合同價(jià)格）等于當(dāng)時(shí)的即期匯率，稱為即期平價(jià)。如果履約價(jià)格等于當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期匯價(jià)，稱為遠(yuǎn)期平價(jià)。如，3個(gè)月期的期權(quán)履約價(jià)格與3個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率都是1.7500DEM/USD。 折價(jià)：對(duì)于期權(quán)的持有者來(lái)說(shuō)，當(dāng)履約價(jià)格（如：1.5000的DEM賣(mài)出期權(quán)）優(yōu)于即期匯率（如，1.8000DEM/USD）時(shí)，即為即期-折價(jià)。對(duì)于遠(yuǎn)期-折價(jià)亦然。 溢價(jià)：很容易猜出，溢價(jià)就是指對(duì)于期權(quán)的持有者來(lái)說(shuō)，當(dāng)履約價(jià)格（如：1.8000的DEM賣(mài)出期權(quán)）不如即期匯率（如，1.5000DEM/USD）時(shí)，即為即期-溢價(jià)。
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